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去产能过剩阶段做空才有机会

发布时间:2019-10-13 06:04:34

  去产能过剩阶段:做空才有机会?

  虽然曾经经历过2008年下半年的急速暴跌,但是伴随商品市场的超级牛市,多头在商品市场中度过了10年的快乐时光。随着支撑商品牛市根基的动摇,做多商品难再获利,而从国际大投行的预测来看,商品市场已经经历了不断下跌的2013年,2014年依然难免下跌的厄运。宏观经济尚处在"去产能过剩"阶段,对于中国大宗商品投资者而言,策略性做空或许才是硬道理。

  回顾大宗商品市场2013年全年走势,可用一个字概括:跌。年初以来,无论是基本金属、贵金属等金融属性较强的品种,还是大豆、小麦、玉米等农产品都尽显疲态。就金属、农产品、能源等板块而言,贵金属板块无疑是"重灾区"。由于全球金融市场风险偏好有所上升,黄金的避险功能明显下降,遭遇了30年来最严重的年度下跌。

  对于今年商品市场走势,各大机构在2013年底纷纷给出了预测。花旗银行在《2014年商品展望》报告中维持中性偏悲观的判断,认为整个市场很难较去年有明显改观。高盛则建议投资者将未来12个月的相关产品资产配置下调为低配,因为在他们看来,除能源外的大宗商品均面临显着的下行空间。瑞银预计,未来5年大宗商品的波动性平均为18%,年收益率低于2%,因此,这样的风险调整后收益将明显逊于其他资产,不建议做长线投资。

  巴克莱银行在近期报告中也认为,由于大宗商品供应充足以及美联储刺激政策收紧预期,2014年黄金和原油价格将继续承压,建议投资者避免对大宗商品大规模投资。对于原油价格,巴克莱认为,地缘政治风险有望缓解,加之原油需求出现下降迹象,如欧佩克不采取措施降低原油产量,全球原油库存将会大幅攀升致使油价承压,预计2014年布伦特原油均价可能出现8%的最大下跌。

  而在花旗银行的商品展望中指出,除非有天气炒作和地缘政治等尾部风险事件的发生,大部分的商品价格将会加速下行。在针对金属品种的展望中,该银行重点谈到了"中国因素"--支撑商品市场过去十年牛市的重要因素之一,"中国因素对商品的驱动力减弱将长期抑制商品价格。

  在通常情况下,大宗商品有两大属性决定其价格走势:一个是与美元汇率反向相关的金融属性,另一个是与经济基本面和供需紧密相关的商品属性。在过去10年中,这两方面的因素得到了充分的发挥。"金砖五国"经济的高速增长,使得大宗商品市场长期呈现供不应求的局面,从而推动商品价格抬升。而美元的弱势,以及全球范围内商品投资热潮的兴起,则又进一步助推了商品的价格。但推动商品价格上涨的因素,在2013年开始减弱,2014年,从商品的金融属性和商品属性来看,都利空商品价格。

  从金融属性考量,全球货币环境也在2013年发生了巨变。进入二季度,全球货币政策格局出现分化。如今,美联储已经正式开启QE退出,伴随美国货币政策回归常态,美元趋势性走强已经奠定,大宗商品市场更加一蹶不振。

  作为商品属性的决定因素,尽管世界经济延续温和复苏,但格局却在悄然发生变化。以美、欧、日为代表的发达经济体复苏态势明显,从新兴经济体手中夺走了"全球经济引擎"的殊荣。相比之下,新兴经济体增长普遍放缓。由于长期以来大宗商品需求主要来源于新兴市场,产能过剩、经济增速下行引发的需求不振,将直接影响到国际市场上农产品和工业金属价格。

  "从去年开始,商品市场投资思路就应该长期看空。"上海一期货私募基金负责人指出,"从操作层面来说,应该从之前的逢下跌做多转变成见反弹做空了。"

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