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发布时间:2020-02-15 19:06:13

景顺长城基金坦陈四月投资思路:掌控市场结构性调剂机会

把握市场结构性调剂机会

□ 本报 庄少文

景顺长城基金在其4月份投资报告中认为,虽然上市公司2004年事迹高速增长,但由于担心2005年宏观经济减速、上市公司业绩增长放缓,市场并没出现所谓的“事迹浪”。由于中国股市本身健康发展的基础其实不坚固,资金流向对于市场的短时间影响十分明显。目前部分机构投资者资金流出、市场信心极度匮乏,而新股扩容等消息又加重了市场的震动。

对市场前景,景顺长城基金认为,现阶段宏观调控虽尚未结束,但包括CPI在内的各项经济指标均在可控范围内,而且固定资产投资增速最快的主要是能源等瓶颈行业,预计下一阶段除房地产的行业政策可能进一步收紧之外,其他经济领域将继续保持安稳增长,优良上市公司的事迹成长依然可以预期。

股权分置问题的解决进程是影响市场短时间波动的主要因素。景顺长城基金认为,股权分置问题的解决并非一挥而就,现阶段市场超额收益的来源主要集中于对优良个股的配置,后市将继续掌控市场结构性调整带来的投资机会,密切跟踪此类个股的成长动能。另外,鉴于指数仍然处于过去几年的新低,与宏观经济的快速成长相背离,该基金认为大盘下跌空间有限。

景顺长城基金认为,针对固定资产投资反弹的压力,和房地产投资过热和房价的快速上涨,央行出台了调剂房地产贷款利率的政策,同时,逾额准备金利率下调,体现了利率市场化和结构调整的意图。

具体到利率政策,景顺长城基金的看法是,短时间进一步出台新的政策的可能性不大。但是,调息的可能性大于调准备金率,由于准备金政策是非常强烈的紧缩信号,一般在货币信贷失控的情况下使用,目前信贷增长平稳的情况下,应用它来回收银行体系过量的流动性有失偏颇。今年美联储两次总计加息50个基点,中美基准利率负利差为盯住美元汇率制度下的央行加息拓宽了空间,国内未来调息的可能性仍较大。

关于资金面,景顺长城基金认为,4月份资金面仍将保持宽松,公开市场操作招标利率延续下行反应了市场资金面仍较宽裕;为配合逾额准备金利率下调的政策出台,央票本月后两周的回笼力度有所减弱,预计央票招标利率进一步下行空间已然有限,估计4月份将随央行回笼力度的加大而触底回升。从供需关系看,2季度国债发行量相比去年同期有所减少,4月份债券发行面临供不应求的局面,中短期券居多。

为此,报告指出,债市持续上涨已积累了较为丰厚的获利,如果基本面短时间不会产生趋势性变化,债市将以高位震荡的走势为主,从收益率结构上看,中期券收益率比较有吸引力。

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